来源：中信证券研究

文｜敖翀

金属锂负极具有高比容量、高工作电压等优势，有助于提升锂电池的能量密度和充电速度。固态电池高安全性和能量密度的特性可以完美与金属锂负极适配，因此金属锂有望成为全固态电池的新型负极解决方案。我们测算到2030年金属锂负极的需求量有望达到2.63万吨，对应市场规模超过180亿元，产业化空间广阔。

▍锂电负极：石墨占据主流，新型负极材料发展迅速。

目前锂电池常用的负极材料主要包括天然石墨、人造石墨、硅基负极和金属锂负极等。尽管以硅基负极为代表的新型负极材料出货量快速增长，但石墨负极仍然占据主导地位。据EVTank统计，2023年中国锂电负极出货结构中，石墨负极占比高达96.6%。

▍金属锂负极：未来最具潜力的负极材料之一。

金属锂负极具有低密度、低化学电位、高比容量的优势，其理论比容量（3860mAh/g）是传统石墨负极（372mAh/g）的10倍以上，且极低的电极电势可以匹配更高的工作电压。将固态电池与金属锂负极结合，一方面固态电解质可以解决金属锂易发生界面副反应和锂枝晶刺穿导致的安全问题，另一方面固态电池高能量密度的优势可以与金属锂负极适配，因此基于锂负极的固态电池可以实现更高的能量密度和安全性。

▍金属锂负极的产业化尚在初期，我们预计2030年市场规模将超过180亿。

金属锂负极在全固态电池的应用潜力巨大，但目前其商业化尚在起步时期。国内已有赣锋锂业、宁德时代、欣界能源等企业发布了基于金属锂负极的固态电池，能量密度往往在400Wh/kg以上。根据我们测算，到2030年全球固态电池领域对于金属锂负极的需求量将达到2.63万吨（金属量），折合13.96万吨LCE，对应市场规模为184.4亿元，对应2024-2030年需求量CAGR为337.9%，金属锂负极产业化市场空间广阔。

▍国内已有赣锋锂业、天齐锂业和盛新锂能布局了金属锂产能。

赣锋锂业是全球最大的金属锂生产商，目前已在江西宜春和江西奉新建立了金属锂的生产基地，现有产能2150吨。此外，公司青海赣锋年产1000吨金属锂及副产氯气综合利用项目已部分进入试生产。天齐锂业的重庆铜梁基地现有600吨金属锂产能，公司公告拟分两期扩建2000吨金属锂项目。根据盛新锂能2024年中报，公司子公司盛威锂业规划年产1000吨金属锂项目，目前已建成产能500吨，剩余产能正在积极建设中。

▍风险因素：

固态电池出货量不及预期；金属锂负极技术发展不及预期；其他新型负极材料发展超预期；上游原材料价格剧烈波动；市场竞争持续加剧。

▍投资策略：

金属锂负极具有高比容量、高工作电压等优势，有助于提升锂电池的能量密度和充电速度。固态电池高安全性和能量密度的特性可以完美与金属锂负极适配，因此金属锂有望成为全固态电池的新型负极解决方案。我们测算到2030年全球金属锂负极的需求量有望达到2.63万吨，对应市场规模超过180亿元，产业化空间广阔。

本文节选自中信证券研究部已于2024年12月18日发布的《金属行业先进金属材料系列报告（二）：金属锂负极—“锂”想未来：负极材料的新篇章》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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