威马汽车，正式卷土重来？

最近几天，在深圳市罗湖区的一家宝能汽车展示中心里，出现了两台威马展车，一黑一白，分别为威马E.5和威马EX5。宝能汽车内部人士通过媒体渠道透露，宝能汽车已经完成对威马的“收购”，双方正处于生产资质等资产交接的过程中。

图源：威马

两个深陷困境的车企，在负债累累的绝境中走到了一起。

威马，曾经的“造车四小龙”之一，与蔚来、理想、小鹏齐名，如今负债超过203亿元；宝能，曾斥巨资收购观致汽车，自身被执行金额已超120亿元，员工讨薪事件频发。

这场被业界称为“负负得正”的联姻，究竟是绝地求生的背水一战，还是资本游戏的又一场泡沫？

宝能+威马：一个敢拯救，一个敢重生

时间拨回2019年，那是威马汽车的高光时刻。作为造车新势力的头部企业，威马年销量冲到造车新势力第二名，累计融资超过410亿元，背后站着腾讯、百度、红杉等资本巨头。

那时的创始人沈晖意气风发，这位曾帮吉利收购沃尔沃的汽车界老兵，坚持自建工厂、不搞代工模式，产品质量在车主中赢得“电车中的桑塔纳”美誉。有车主2018年购买的威马EX5行驶30万公里无大修，成为品牌可靠性的生动注脚。

然而高光转瞬即逝。由于资金链断裂、产品竞争力不足、售后体系崩溃等一系列问题，威马在2023年彻底停摆。截至2023年3月，威马负债总额高达203.67亿元，而资产总额仅为39.88亿元，资不抵债情况触目惊心。

2023年9月10日，沈晖发布微博“这周出差去了慕尼黑，然后纽约。好事多磨，静待花开”。原本看似一条普通的出差感言，背后隐藏的竟是一个已经渐行渐远的帝国的崩塌。

图源：微博

1412家债权人追债总额达442亿元，拖欠员工薪资4000万元、供应商货款17亿元。曾经的市场宠儿，沦落到APP无法连接、车机卡顿、售后瘫痪的境地，引发车主集体维权，品牌口碑彻底崩塌。

当我们以为威马的故事迎来终局的时候，2025年初，威马破产重整迎来转机。1月的债权人会议通过了重整计划草案，深圳翔飞汽车销售有限公司成为主要战略投资人，承诺投入超过100亿元。

表面上看，威马迎来了白衣骑士，但企查查数据揭示了更深层的关联：深圳翔飞成立于2023年9月，其法人代表黄晶同时是昆山宝能汽车的实际控制人。而深圳翔飞的股东深圳凤宇企业的法人代表张晓，不仅担任宝能新能源汽车集团的董事，还手握多家宝能系汽车销售公司的实权。

答案很显然，拯救威马的“白衣骑士”，就是宝能。

图源：威马汽车

不过，宝能也自身难保，宝能2017年以66.3亿元收购观致汽车51%股份后，观致销量从年销6.2万辆暴跌至几乎归零。自创品牌悠宝利至今未见量产车，多地新能源基地项目烂尾或被政府收回。在2023年底，宝能汽车就被列为被执行人了。公开资料显示，今年5月宝能汽车又新增加了一条被执行人信息。截止到目前，宝能汽车的被执行总金额已经超过了120亿元。

巧的是最近几天，已经沉寂了很久的宝能汽车也刷了一波存在感。6月17日，宝能汽车官方发布声明，称有媒体歪曲事实恶意报道，发布了宝能汽车以及其关联公司发布了解散、清算公告，扰乱网络秩序严重侵害了宝能汽车的合法声誉。

宝能汽车官方还表示，公司经营一切正常而且还有新车即将上市。看来接下来确实有新动作。

不过，对于这两家公司的抱团，网友并不买账，有网友犀利评论“两个瘸子互相搀扶，喊着要一起跑马拉松。”、“宝能造车就像渣男谈恋爱，口号喊得震天响，实际行动一点没有。”

强者独自来往，弱者抱团取暖

在今年1月21日，威马汽车科技集团有限公司重整案债权人会议以网络视频方式召开，从威马提供的重整计划（草案）中描绘了一幅令人瞠目的蓝图：

2026~2027年，新威马将加大研发投入构建全产品谱系，每年1~2款投入车型；计划2027年年销量超60万辆，初步形成规模化发展趋势。2028~2029年，新威马将会有10款全新车型投入全球市场，覆盖高端、中端及经济型市场。2029年，新威马全球市场计划年销量超100万辆，年营收超1100亿元。

这些数字放在行业背景下看，确实有点“魔幻”。从ICU出来就喊百万销量，如同要求一个刚出院的病人明年去跑马拉松。

假如威马真能回归市场，技术断层是首要挑战。

威马的技术优势停留在2021年，其车型搭载的智能驾驶技术在当时还算领先，但如今已被华为、小鹏等企业的城市NOA系统远远超越。更致命的是，核心技术团队因破产重整已大量流失，想追上同行很难，想重组团队更难。

在新能源市场竞争白热化的当下，消费者对“复活品牌”的容忍度极低。比亚迪、吉利等传统车企年销超百万辆，小米SU7上市一年销量突破15万辆，威马若无法在产品力上实现显著提升，难以在存量市场中分得一杯羹。

2025年的中国新能源汽车市场已进入 “压强赛”阶段。比亚迪凭借技术实力牢牢占据中端市场，华为、小米则以生态优势快速切入高端领域。理想、小鹏、零跑等新势力也纷纷找到了自己的节奏，在这个修罗场上，中小玩家的生存空间被急剧压缩。

如今宝能与威马计划利用威马已有的欧盟认证和出口渠道，在以色列、土耳其等海外市场获取现金流。但现实是比亚迪、小鹏等中国品牌已在海外建立完善销售网络，海外市场同样红海一片。

抛开资本迷局，威马手中仍有几张底牌。温州工厂具备10万辆产能基础，只要资金到位，重启生产并非天方夜谭。威马积累的行业经验、生产资质、渠道资源，为复活提供了一定基础。

即便如此，如今的电动车市场，没有“杀手锏”的威马新车，一个刚从破产泥潭爬出的品牌，凭什么让消费者赌上真金白银？汽车市场第二季的剧情比第一季更残酷，这场重组的本质，并不是绝地求生的背水一战，而是两个“困难户”试图通过资源拼凑，延续生存罢了。

“信任破产”比“资金破产”更难拯救

威马与宝能的“弱弱联合”并非孤例。行业整合大潮下，中国车圈正形成 “强者独自来往，弱者抱团取暖” 的态势。

特别是在进入2025年之后，威马汽车、知豆汽车、雷丁汽车、高合汽车等多家知名造车新势力均通过抱团的方式释放了回归信号。

5月22日，一家名为江苏高合汽车有限公司的汽车制造企业成立，注册资本14326.65万美元，出资方为EV Electra Ltd.和华人运通（高合母公司），两家公司分别持股69.8%和30.2%。公开资料显示，EV Electra创立于2017年，是中东和阿拉伯世界的第一家电动汽车公司；在加拿大、意大利、德国、土耳其和中国都有业务。

种种迹象表明，高合汽车的复工复产正在快速推进。

图源：高合汽车

不止是高合，在吉利汽车、爱玛科技、金沙江联合创投等资本助攻下，知豆汽车也完成重组，2025年3月宣布，知豆彩虹长续航版新车即将上市，欲与五菱MINI EV、长安Lumin、吉利熊猫、比亚迪海鸥等瓜分A00级汽车市场。

雷丁汽车也开始涅槃重生，3月21日，雷丁汽车官方曝光新车型，并提示预计于今年下半年上市，同时披露后续的新车规划。显然，雷丁汽车重组工作已取得突破性进展，据市场爆料，雷丁汽车已进入到正常的库存周转阶段，重返市场信心坚定。

不过这不代表这些死而复生的新势力有“生还”的一线生机，复活的最大障碍不是钱也不是产能，而是消费者的信任。这场“信任重建”之战的残酷性，远超技术研发与产能恢复的挑战。

以威马为例，威马的信任崩塌始于一场系统性用户权益灾难。2023年停摆后，其服务体系全面崩溃，硬件陷入了“植物人”状态，电池故障无法更换、车身部件断供，有车主反馈“转向机异响维修排队9个月无果”，车机系统更是停服导致导航失效、远程控车功能瘫痪，部分车辆彻底沦为“废铁”。

（图源：社交网络 ）

即便宝能解决所有历史遗留问题，消费者也就对“破产品牌”有条件反射式排斥。

首先如上文所说，技术落后是铁铮铮的事实，其次是二次暴雷担忧：宝能自身欠薪、土地收回等负面新闻不断，用户怀疑“今日购车，明日破产”。

而最致命的是，价值认同缺失，新能源消费已从“功能购买”升级为“身份认同”，开比亚迪是支持国货，开特斯拉是科技信仰，开威马却得不到任何情绪价值。

对于消费者而言，“威马”二字所代表的，已远非一个品牌，而是一场噩梦般的信任崩塌。无法维系的车辆、消失无踪的售后、以及被彻底辜负的期待。宝能更是为这份“新生”蒙上了浓重的二次暴雷阴影。技术断层、品牌污名、信任赤字，每一道都是比百亿资金更难逾越的鸿沟。

当“破产重组”成为品牌基因的一部分，当“能否活过明天”成为消费者购车时的首要顾虑，再宏大的销量蓝图、再诱人的海外故事，都显得苍白无力。