一次发生在上海虹桥机场的"叫的特斯拉，来的比亚迪"事故，把曹操出行重新推到了监管和舆论的聚光灯下。

5月18日，上海法治报披露一起网约车纠纷：乘客黄先生通过腾讯出行平台呼叫一辆曹操出行的特斯拉，到场的却是一辆比亚迪，司机要求脱离平台进行线下交易，在被拒绝后将车停下，以"立即下车"或"线下交易"对乘客进行言语胁迫。事件经媒体放大后，上海市交通委执法总队联合公安机关介入，核查结论是涉事车辆和驾驶员"人证车证全无"，属于典型的非法客运。

5月20日，市交通委执法总队披露处罚结果，对涉案驾驶员汤某拟处1万元罚款，公安交管部门暂扣其驾驶证3个月，机场公安分局另对汤某作出罚款500元的处罚。

事件发生时，曹操出行刚刚交出一份业绩明显改善的年报：2025年营收201.90亿元，同比增长37.7%，净亏损6.14亿元，同比收窄50.8%，第四季度经调整净利润首次转正。

一边是港股上市后首次实现季度盈利转折点，一边是1492项行政处罚压顶的合规旧账，这家网约车老二的两面，在5月这场风波里被同时摊开。

“马甲车事件”背后

按照上海法治报和界面新闻的报道还原，事件发生在4月17日夜间的虹桥机场。

黄先生原本通过腾讯出行平台预约了一辆曹操出行的白色特斯拉，到场的却是一辆比亚迪。司机在平台内留言解释，称原本的特斯拉发生事故，因此换了一辆车。深夜机场打车不易，黄先生上车后，事态开始失控——司机反复要求取消平台订单、改为线下交易，被拒后将车停下，并撂下"要么立即从我车上下去重新打车，要么线下交易"的最后通牒。

黄先生出于安全考虑下车，但随即发现司机并未取消订单，平台轨迹仍在继续。他自行取消订单，并通过平台一键报警功能上报。

平台的初期处理与事件本身的严重性明显错位。曹操出行起初提供15元打车券作为补偿，被拒后将额度升级为50元打车券，仍未获乘客认可。直至媒体介入，平台才对涉事司机账号予以永久封禁，向乘客赔偿500元并致歉，承诺升级人车验证系统。

监管部门的处置则要严厉得多。上海市交通委执法总队联合公安机关立案核查后确认，涉事车辆均未取得网约车营运资质，驾驶员也未取得从业资格。依据《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，曹操出行平台涉嫌向无资质人员、车辆派发召车信息，面临最高3万元处罚。

同时，按照安全生产相关规定，"线上线下人车不一致"已被认定为安全生产重大事故隐患，企业及相关责任人还面临最高10万元处罚。该案被列入上海"锋芒2026行动"的典型案例。截至5月20日，涉案驾驶员汤某已被依法查处，合计被处以1.05万元罚款及暂扣驾驶证3个月。

对此，曹操出行5月19日对界面新闻回应称，此次事件在4月已经完成闭环处理，且涉事车辆同时在多家网约车平台上线派车，并非曹操出行的自有司机。

但这种切割并不能解释平台内部长期累积的合规问题。

曹操出行此前在招股书中披露，截至2024年10月，旗下59.1万名活跃司机中，有6.6万名未取得网约车驾驶员证，占比11.1%。活跃车辆中未取得运输证的比例为8.7%，绝对数量超过4万辆。换言之，每十名活跃司机中约有一人无证上岗，每十二辆活跃车辆中约有一辆属于非法营运。

天眼查数据显示，曹操出行运营主体杭州优行科技有限公司截至目前已收到1492项行政处罚，处罚总金额1270.82万元，仅2026年5月就新增了20项处罚，被罚原因多与服务车辆未取得《网络预约出租汽车运输证》、驾驶员未取得从业资格证有关。2025年以来，杭州优行科技在浙江省累计行政处罚已超300次。

在三方投诉平台黑猫投诉上，曹操出行相关投诉累计超过1.4万条，涉及服务态度恶劣、强制线下交易、危险驾驶、计费异常等问题。2025年11月，上海乘客李先生在搭乘曹操出行时遭司机加价未遂后被拖下车殴打，警方对涉事司机处以行政拘留3日，平台当时给出的处理方案是封禁账号、补偿300元及医药费。

负债高企，无话语权

合规旧账之外，曹操出行在财务和业务模式上的隐忧同样浮出水面。

2025年3月公布的年报显示，曹操出行2025年营收201.90亿元，同比增长37.7%，净亏损6.14亿元，同比收窄50.8%，第四季度经调整净利润首次转正，毛利率提升至9.4%，经营活动现金流净额3.78亿元，同比增长60.3%。平台月活用户4130万，月活司机63.1万。

拉长时间线看，盈利的拐点之前是大额累计亏损。2022年至2024年，曹操出行营收分别为76.31亿元、106.68亿元和146.57亿元，对应年度亏损分别为20.07亿元、19.81亿元和12.46亿元，三年累计亏损超过52亿元。2025年上半年，公司经调整净亏损仍为3.3亿元。

负债端的压力更直观。公开数据显示，曹操出行负债比率从2022年的119.5%攀升至2024年的177%。2024年末，公司总负债112.83亿元，而现金储备仅1.59亿元。重资产模式是这组数字的来源——截至2024年底，曹操出行自有车队规模达6.2万辆，每辆车购置成本约10万元。截至2025年6月30日，公司在31个城市自持超过3.7万辆定制车，是国内同类规模最大的定制车队。车辆购置折旧、利息、司机补贴在2023年合计占总成本的68%。

另外，招股书显示，2022年至2024年，曹操出行来自聚合平台的订单交易额，分别占公司GTV的49.9%、73.2%和85.4%；订单量占比分别为51.4%、74.1%和85.7%。2025年这一比例仍维持在85%以上。这意味着，公司近九成订单来自高德、百度等第三方聚合入口，独立APP的获客能力相对薄弱。

代价是连年攀升的佣金支出。2022年至2024年，曹操出行向聚合平台支付的佣金占其促成GTV的比例稳定在7.2%至7.5%之间，三年间佣金绝对值涨幅达225%，2024年为10.46亿元，2025年升至15.65亿元。每百元营收中约有8元流向聚合平台。

流量不在自己手里，定价话语权随之被削弱。在司机端，黑猫投诉平台上聚集了大量关于运价过低、派单不合理、计费规则不透明的反馈——近30公里订单到手31元、57公里长途含高速费仅77元的案例被司机晒出，部分订单页面甚至将时长和里程数隐藏，只显示结算金额。在乘客端，则是反复出现的服务质量问题与马甲车风险。

资本市场对此的反应同样直接。截至5月20日港股收盘，曹操出行股价报23.40港元/股，总市值136亿港元，较2025年8月高点92.5港元下跌超过70%。5月14日，公司公布最高2亿港元的股份回购计划。