在全球能源结构加速转型的背景下，我国通过 “超临界发电过渡 — 核电支撑 — 核聚变终极方案” 的技术路线组合，构建了能源自主可控的战略体系。以下六家企业凭借在技术研发、全产业链布局及市场拓展上的核心优势，成为三大赛道协同发展的标杆：

一. 东方电气（600875.SH）：能源装备全产业链龙头

核心优势：

1. 核聚变领域：作为国际热核聚变实验堆（ITER）核心部件供应商，自主研制的中国环流三号超导磁体、真空室等关键设备参数达国际领先水平，承担线圈盒等极端环境部件制造，突破耐高温（＞2000℃）镍基合金材料技术。

2. 超临界发电：全球最大超超临界机组汽轮机供应商，主导 630℃超超临界机组研发（效率＞48%），独家供货华能瑞金电厂全球首台百万千瓦二次再热机组，高温合金叶片市占率超 60%。

3. 核电领域：“华龙一号” 首堆全套设备供应商，实现核岛主设备（压力容器 + 蒸汽发生器）100% 国产化，2025 年 Q1 新增订单同比增 145%，核电与火电改造需求共振。

协同效应：核聚变与超临界发电技术复用性强，其高温合金材料、超导磁体技术可同步应用于聚变堆与超超临界机组，形成 “材料 — 设备 — 工程” 全链条竞争力。

二. 上海电气（601727.SH）：核电装备国产化领军者

核心优势：

1. 核电全代际覆盖：核设备综合市占率 40%，覆盖三代 “华龙一号”、四代高温气冷堆及钍基熔盐堆，2024 年交付全球首座商用钍基熔盐堆主设备，燃料利用率提升至 95%。

2. 国际化突破：2024 年海外核电订单同比增 52.6%，中标沙特首座华龙一号核设备订单（24 亿元），并参与英国 Sizewell C 项目核级泵阀供应，技术输出占比 60%。

3. 超临界技术：超超临界机组汽轮机市场份额稳居国内前三，深度参与国内 700℃超超临界循环流化床机组研发，推动煤电低碳转型。

战略价值：依托四代核电技术优势，上海电气在核能供暖、医用钴 - 60 放射源等非电应用领域实现突破，2025 年核能非电收入占比预计突破 12%。

三. 融发核电（002366.SZ）：核岛主设备与超临界技术双轮驱动

核心优势：

1. 核电领域：核岛主管道市占率超 70%，参与 “国和一号” 示范工程，2025 年新增漳州核电 3、4 号机组压力容器订单（12.8 亿元），在手订单达 43.6 亿元，覆盖未来 2 年营收。

2. 超临界技术：研发超临界二氧化碳发电微通道热交换器，热效率提升 40%，填补国内空白，适配火电调峰需求。

3. 核聚变布局：参与 ITER 项目氦冷固态包层研发，为 EAST 装置升级提供关键热交换器，技术适配下一代紧凑型聚变堆。

增长动能：剥离亏损业务后聚焦高端制造，2025 年 Q1 净利润同比增 307%，核电设备订单占比 60%，聚变商业化后有望打开百亿市场。

四. 久立特材（002318.SZ）：高端核电管材隐形冠军

核心优势：

1. 核电管材国产化：国内唯一量产核电站蒸汽发生器 U 型管（690 合金）的企业，产品应用于 “华龙一号”，替代进口率超 80%，单台机组管材价值量约 1.2 亿元。

2. 四代核电突破：掌握高温气冷堆蒸汽发生器换热管技术（螺旋管结构），参与江苏徐圩高温气冷堆项目；快堆燃料组件用包壳管获中国原子能科学研究院独家授权，实现国产替代。

3. 超临界材料：为超超临界机组提供耐高温合金管材，产品应用于国内首台 700℃超超临界循环流化床机组，高温合金材料渗透率达 60%。

技术壁垒：熔盐堆用 GH3535 合金无缝管研发成功，耐 650~850℃高温及强腐蚀环境，适配 2025 年国内首座商用钍基熔盐堆建设。

五. 大西洋（600558.SH）：核电焊材技术标准主导者

核心优势：

1. 核电焊材市占率：核级焊材市占率超 70%，自主研发的镍基合金焊丝通过国家核安全局认证，应用于 “华龙一号” 反应堆压力容器焊接，替代进口产品。

2. 核聚变材料：研发核级焊接材料用于聚变堆部件制造，部分性能超越进口，参与 ITER 项目部件焊接，技术满足极端环境需求。

3. 超临界技术：为超超临界机组提供耐高温高压焊材，配套哈电、上海电气等企业，参与中国能建孟加拉超超临界项目，焊材渗透率提升至 60%。

市场拓展：2025 年预计出口焊材 6 万吨，重点布局东南亚、中东 “一带一路” 市场，海外订单占比提升至 25%。

六. 兰石重装（603169.SH）：四代核电与聚变装备先锋

核心优势：

1. 四代核电设备：全球首台高温气冷堆蒸汽发生器制造商，参与福建霞浦钠冷快堆示范项目，掌握耐辐射锆合金材料加工技术，设备综合参数达国际先进水平。

2. 核聚变布局：与中科院合肥物质研究院合作，为 CFETR 项目提供氦冷固态包层热工测试平台，技术适配全高温超导托卡马克装置。

3. 超临界技术：子公司研发的超临界二氧化碳发电微通道热交换器通过国家级鉴定，热效率提升至 52%，适配火电余热回收场景。

转型成果：金属新材料板块 2024 年订单增长 25.41%，高温合金材料应用于核电、航空领域，万吨级智能化快锻压机生产线实现全流程自动化控制。

行业趋势与投资逻辑

1. 政策驱动：2025 年国务院核准 10 台核电机组（总投资超 2000 亿元），明确 “华龙一号” 为主力机型，四代核电研发补贴提高至设备投资额 15%，超临界发电作为火电改造刚需，预计 2030 年前保留 30% 煤电装机。

2. 技术突破：中国环流三号实现 “双亿度” 燃烧实验，ITER 计划 2025 年底首次等离子体放电，核聚变商业化进程加速；超超临界机组效率突破 48%，700℃参数机组进入示范阶段。

3. 协同发展：高温合金、超导材料、焊接技术在三大赛道复用，例如东方电气的镍基合金材料同时用于聚变堆与超超临界汽轮机，兰石重装的快锻压机技术迁移至航空发动机领域。

1. 风险提示：核聚变商业化周期长（预计 2040 年后），短期业绩依赖科研订单；超临界技术面临氢能替代风险，需关注政策导向。

总结

上述六家企业通过技术复用、全产业链布局及国际化拓展，在超临界发电、核电、可控核聚变三大赛道形成差异化竞争优势。短期看，超临界发电与核电受益于火电改造及机组核准加速，订单增长明确；中长期看，核聚变技术突破将打开万亿级市场空间。建议重点关注东方电气（技术协同）、上海电气（国际化）、久立特材（高端管材）的核心地位，以及兰石重装（四代核电）、融发核电（超临界技术）的转型潜力。