短短数月，曾经比拼参数、比拼免费额度、比拼上线速度的 “百模大战” 时代彻底落幕。资本不再单纯为技术叙事买单，用户不再无条件接纳免费 AI，行业共识清晰成型：中国大模型告别不计成本烧钱扩张的上半场，来到了一个商业化转型周期。

一边融资补血扛住算力成本，一边付费变现验证商业模式，这场集体 “向钱看” 的转身，既是行业生存必然选择，也暗藏种种转型难题。

DeepSeek的500亿：资本盛宴背后的控制权博弈

近日备受关注的，必然是DeepSeek这轮融资。

500亿元，约合74亿美元，创下中国大模型行业单轮融资规模之最。投资方阵容堪称豪华：创始人梁文锋个人出资200亿元，为最大单一出资方；腾讯出资100亿元；宁德时代体系出资约50亿元；网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本各出资约30亿元；国家人工智能产业投资基金出资约9.8亿元。不过，也另有版本指出，腾讯、宁德时代等多家企业与资本参投，二者各投约14亿美元。

图片来源：企查查

但比金额更值得玩味的是交易结构。

据36氪报道，除国家AI基金外，其他外部投资者的资金并非直接投向DeepSeek主体，而是注入由梁文锋管理的有限合伙企业。外部投资者获得的是经济权益和优先参与未来融资的权利，但没有投票权。所有外部投资还设有五年锁定期，期间不得转让。

此外，2026年4月27日，DeepSeek完成工商变更，注册资本从1000万元增至1500万元，新增部分全部由梁文锋个人认缴，使其直接持股比例从1%跳升至34%，加上间接持股，控制权合计约84%。

回想在DeepSeek横空出世之初，曾有投资人支付了500万元见面费，三次去往杭州，在DeepSeek楼下蹲点，也没能见到梁文锋本人；还有国资基金的投资人见了八位自称有份额的FA（财务顾问），几乎未有下文。

一个“不差钱”的创始人，为何突然开放融资？

答案藏在行业竞争的白热化里。2026年，大模型赛道转入资本消耗战。据清科研究数据，2026年第一季度中国AI领域总投资金额超1100亿元，同比上升185.4%。智谱和MiniMax已先后上市，月之暗面半年融资近60亿美元。当对手的资金量级不断膨胀，DeepSeek仅靠内部输血已难以支撑正面交锋。

另据央视财经统计数据，2026年一季度国内人工智能领域融资事件近600起，但资金正在快速向少数头部大模型企业集中，中小模型公司融资难度陡增，行业马太效应持续强化。

Kimi此前的部分融资情况 图片来源：企查查

其中，中国AI四小龙之一月之暗面Kimi的融资节奏，或许能更直观体现资本狂热程度。2025年12月，Kimi完成5亿美元 C 轮融资，阿里、腾讯跟投，投后估值43亿美元；2026年2月和5月分别再度融资，估值跳升至200亿美元；而近日，据彭博社消息，Kimi正开启新一轮的融资。

所以，市场普遍解读，DeepSeek放开融资并非缺现金流，而是借助产业资本资源补齐商业化落地短板，依托资金优势夯实代码、长文本推理技术壁垒，布局企业API、行业定制化解决方案营收曲线。

事实上，DeepSeek和Kimi的投资方结构变化也暗藏风向：早期以美元VC、互联网大厂财务投资为主，如今电信央企、国家级产业基金、实体制造业资本批量进场，投资逻辑从 “赌技术突围” 转向 “产业链协同落地”。

总之，游戏规则正在改写。

AI的收费试验，不得不算精细账

虎嗅网行业分析文章曾指出，2026年一级市场大模型估值逻辑已彻底改写：两年前机构估值核心参考参数规模、榜单排名、用户增长速度；当下尽调首要核查三项指标——月度经营性收入、算力成本摊销、付费用户转化率，无法给出清晰商业化路径的项目，基本难以拿到新一轮融资。

这意味着，融资不再是扩张噱头，而是头部企业支撑商业化过渡期的 “缓冲”，资本给钱的前提，是企业必须拿出可行的收钱方案。

这其中一个行业标志性拐点事件是，字节跳动豆包在App Store更新服务协议，正式披露分级付费订阅方案，宣告国民级免费 AI 进入收费时代。消息一出，“豆包将正式付费”话题冲上热搜首位，阅读量超3亿。

具体来看，豆包标准版68元/月，折合约10美元；加强版连续包月 200 元，年付 2048 元；专业版连续包月 500 元，年付 5088 元。付费权益集中于高算力消耗生产力场景，包含 AI 批量 PPT 生成、深度数据分析、长文档批量处理、高清图文视频生成、企业级 API 接口、高峰时段算力优先调度、超大上下文额度等增值服务，精准面向职场办公人群、内容创作者、小微企业客户。

而6月24日，豆包正式发布基于最新豆包2.1系列大模型的豆包专业版，专业版采用三级阶梯定价方案：标准套餐连续包月68元；加强套餐连续包月200元；高级套餐连续包月500元。

豆包为什么要收费？

这得算算精细账。截至2026年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，而2024年5月首次发布时仅约1200亿，两年内增长达1000倍。另有报道称，字节正在讨论2026年支出700亿美元用于建设数据中心和其他AI基础设施。

不难看出，字节推出付费版并非仓促收割用户，而是提前完成用户分层运营：海量大众用户留存夯实基本盘，重度付费用户承接边际算力成本，探索“免费打底+增值变现”可持续商业模式，破解“用户越多亏损越大”的行业通病。

这也是行业的一大共识。

在豆包官宣付费之前，Kimi早已完成商业化布局。2025年9月25日Kimi正式上线49元/月、99元/月两档付费订阅会员，主打合同审阅、学术论文拆解、财报深度分析、大批量长资料梳理等专业场景。据Kimi创始人内部信披露，会员上线后的2025年9—11月，其付费用户月度环比增速一度突破170%，海外API调用收入同步实现四倍增长，整体形成C端会员订阅+B端API调用的双收入结构。

不过，黑猫投诉平台公开投诉信息显示，不少付费用户反馈存在高峰期模型卡顿、超长文档解析出错、售后退款流程繁琐等问题。

DeepSeek则走的是另一条路。2026年5月，DeepSeek宣布V4-Pro接口永久降价至原价2.5折，缓存命中调用价格降至原先十分之一，依靠极致成本优势瞄准中小开发者、软件服务商订单，试图依靠规模化调用实现营收平衡。

图片来源：虎嗅

总之，如QuestMobile数据显示，当前国内头部AI平台的商业化路径仍在探索，基本维持“基础应用免费、升级款阶梯性收费”的策略。从整体来看，国内AI付费仍处于培育早期，用户尚未形成稳定付费习惯，产品价值匹配度、定价合理性、体验稳定性，决定各家商业化落地快慢。

但可以肯定的是，从DeepSeek首轮融资、Kimi持续资本加码，再到豆包果断试水付费体系，一连串标志性事件串联起中国AI产业关键转折点。“向钱看” 不是中国AI的功利倒退，而是行业走向成熟的必经之路。

技术需要钱来养，商业需要时间来验证。 中国AI正在经历的，是从实验室走向市场、从理想走向现实的必经之路。这条路注定不会平坦——用户会用脚投票，资本会用估值投票，市场会用时间投票。

总之，中国AI，正在向“钱”看。但能不能真正挣到钱，是另一个问题。